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通胀预期持续走低 “铜博士”的短期走势怎么样?

2021-08-15 21:09分类:期货 阅读:

 

大宗产品涨价成为各大媒体热议的话题,但铜却是另一番风景。自从5月初以来,国际铜价触及高点之后,迅速回落,现在保持宽幅震动。

宏观环境不利于铜价上涨

从全球宏观角度来看,铜价一路下行与美国10年期国债中隐含的通胀预期基本一样。事实上,5月中旬到今天的长端美债收益率下行,基本上是由通胀预期走低所致。因此,现阶段宏观层面对铜价影响最大的就是通胀预期。


不过,真实的通胀数据与通胀预期截然相反。7月13日美国国家统计局公布的最新数据显示,美国6月安装成本环比增长0.9%,预期增长0.5%,前值增长0.6%。美国6月核心安装成本环比增长0.9%,预期增长0.4%,前值0.7%。反季节性新高,创08年来最大涨幅。推进安装成本上行的重要原因与此前几个月基本相同,一是,食品和能源价格上涨;二是,低收入工人的工资大幅上涨;三是,新车和二手车报价继续上行。

现实与预期不同,主要有两方面缘由,一方面是受美联储看法影响,另一方面受经济基本面走弱压制。美联储一直觉得通胀是暂时的,不必过度担心。美国政府的确可以通过不同方法来遏制通胀,无论该言论是真是假,说的多了市场总会慢慢同意的。另外,全新的Delta病毒从新兴市场国家回流至发达国家,市场担忧新一轮疫情大概对经济不利。

基于以上剖析,大家觉得,以上状况短期仍将延续,通胀预期短线还有下行空间,铜价也会继续与通胀预期维持步调一致。

南美铜矿产能有望持续释放

2021年本应是铜矿新建及扩产的产能释放期,但因疫情期间,智利和秘鲁两大铜矿产出国受影响较大,产量大幅下滑。数据显示,去年全年秘鲁产出铜矿215万吨,同比下滑12%;智利产出铜矿573万吨,同比下滑1%。2021年将来,智利产量仍然遭到小幅影响,1-4月份累计生产183.4万吨铜,同比下滑2%。

伴随铜价上涨,铜矿开采企业资本开支也呈增加趋势,预计一年内,铜矿产能将会逐步释放。考虑到疫苗接种率提高,疫情控制初见效果,南美铜产量存在超预期的可能。

另外,全球低碳经济的大背景下,废铜用量逐年上升。一般来讲,欧美将废铜出口至东南亚,再由东南亚国家拆解并运往中国,中国重新收购借助。去年疫情期间,欧美国家的出口与东南亚如马来西亚等国家的废铜拆解活动有所受限,全球废铜流通热度下滑,最后致使废铜用量下滑。预计今年,疫情好转,废铜用将重回正增长轨道。

不论是从铜矿还是从废铜的角度看,今年与将来一到两年,铜的提供都不会继续成为助推铜价的原因。

铜消费预计将保持平稳

铜消费可以模糊地分为基建和新能源两部分。基建方面,过往中国成为全球铜消费增长的主要驱动力,主如果由于国内经济维持高增长,建筑及电网等基建资金投入类需要和家用电器等消费类需要均维持高速增长。2021年之后,国内铜消费跟随GDP回归低增长模式,每年平均增速降至2.5%的低位。自此,全球基建消费的铜进入低增长年代。

新能源方面,风电、太阳能发电都需要很多的铜,依据国际能源署资料,光伏和路上风电装机单位耗铜分别为0.288万吨/GW和0.29万吨/GW。2021-2025年,全球光伏+风电装机带来的铜消费分别为68.1、87.9、102.2、114.0和126.2万吨。虽然新能源对铜消费有促进用途,但短期内,供需缺口放大的可能性不大。全球整体铜消费预计将保持平稳。

总体来看,在通胀预期下行的背景下,铜价难有起色,但消费端的支撑有望使得铜价下行的速度变慢,后市以震动下行为主。资金投入者可关注芝商所(CME)的COMEX铜期权合约,并运用熊市价差方案应付短期行情。

资料显示,COMEX铜期权是一种透明、灵活的工具,可以对冲和确定价格风险。交易CME任何主力金属期货的期权都享有全球价格发现的优势,与充裕的流动性。COMEX铜期权成交量创历史新高,伴随基础设施支出和消费的增加,铜已成为全球经济复苏的有力指标。市场目前通过期权表达看法的频率更高,期权价差的买卖也在上升。铜期权买卖处于历史高位,今年迄今的ADV为3400份合约,同比增长38%,5月十日更创下2.5万份合约的买卖记录。

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